интересно
Предыдущая | Содержание | Следующая
Рынок ценных бумаг России. Прогноз и политика развития.

Конкуренция национальных рынков

Анализ объемов российского рынка ценных бумаг (разд. 1.2) показал, что он находится на 27–32-й позициях среди других рынков при их сравнении по критериям объема обращения и рыночной стоимости ценных бумаг. При этом потенциал российского фондового рынка с точки зрения размеров экономики, которую он обслуживает, оцененности финансовых активов значительно выше в сравнении с показателями конца 90-х годов и 2000–2001 гг.

В этой связи была поставлена проблема конкуренции национальных рынков ценных бумаг за инвестиции: в частности, России против стран Центральной и Восточной Европы, России в сопоставлении с фондовыми рынками Китая и Бразилии. Конкурентность и, соответственно, неравномерность развития фондовых рынков демонстрирует табл. 1.78, в которой обобщены данные по наиболее крупным национальным рынкам акций.

В частности, анализ табл. 1.78 показывает следующее:

крайнюю неравномерность развития, жесткость конкуренции, нестабильность долей рынков, занимаемых теми или иными странами. Даже среди рынков акций индустриальных стран, являющихся наиболее стабильными, ежегодная разница в темпах составляет десятки, а на протяжении десятилетия — сотни процентов;

крайнюю нестабильность фондовых рынков, связанную с их конкуренцией между собой, с перераспределением потоков инвестиций от рынка к рынку. Ежегодные перепады величины капитализации составляют для развитых рынков десятки процентов, для формирующихся рынков — десятки, сотни и даже тысячи процентов;

долгосрочные тенденции, имеющие 10–13-летнее измерение. Так, в течение этого времени наиболее быстро увеличивали свою рыночную нишу развитые рынки акций Франции, Испании, Гонконга, формирующиеся рынки Индонезии, Китая, Турции, Мексики. В ряде стран стабильно наблюдались темпы развития рынков акций, опережающие средние, что обеспечивало им устойчивый рост рыночных ниш среди развитых (Швейцария, Германия, США) или формирующихся (Бразилия, Индия) рынков;

и наоборот, в рамках долгосрочных тенденций ряд рынков в 1987 — конце 90-х годов утрачивал свои позиции, сокращались относительно других рынков их доли в совокупном объеме привлекаемых инвестиционных ресурсов (Япония, Канада, Тайвань, Южная Корея, а в последние годы — Малайзия)

ускоренное развитие пустых небольших рынков (например, Китай, Индонезия), если это подкрепляется ростом национальной экономики, молодых агрессивных финансовых площадок, проводящих жесткую конкурентную политику, а также рынков, на которых концентрируется внимание инвесторов (азиатские рынки в 1987–1996, 1999 гг.);

краткосрочные эффекты — например, взрывной рост объема капитализации в Испании и Гонконге (1993 г.), в Турции (1999 г.), колебания рынка в Малайзии в 1993–1997 гг., быстрое увеличение

размеров рынка в США в 1996–1999 гг., в Тайване и Южной Корее в конце 80-х годов;

конкурируя друг с другом, рынки и их группы способны испытывать противоположную динамику (уход инвесторов в конце 1997–1998 гг. с формирующихся рынков и повсеместный рост развитых рынков, в первую очередь США);

важен и региональный аспект конкуренции: так, в 1997–1998 гг. европейские формирующиеся рынки (кроме стран СНГ) были затронуты кризисом в меньшей степени, чем азиатские и латиноамериканские.

Выше (разд. 1.3) при анализе рыночного риска уже указывалось, что конъюнктура фондовых рынков во многом зависит от того, насколько они зрелы, близки к развитым рынкам и воспринимаются ли в этом качестве международными инвесторами. Рынки могут демонстрировать противоположную динамику (более зрелые — расти или быть более устойчивыми в сравнении с рынками, которые воспринимаются инвесторами как экзотические, обладающие низкой степенью развития при высоком риске, предназначенные исключительно для спекуляции). Практика реализации рыночного риска в 1997–1998 гг. доказала это положение.

Таким образом, величина предложения денежных ресурсов, направляемых на российский рынок ценных бумаг, при прочих равных зависит: а) от конкурентоспособности всех формирующихся рынков как группы, к которой принадлежит и Россия, в сравнении с развитыми рынками; б) от инвестиционной привлекательности региона Центральной и Восточной Европы в сравнении с формирующимися фондовыми рынками Азии, Латинской Америки, побережья Европы (Греция, Турция), Ближнего Востока (Израиль); в) от сравнительной конкурентоспособности фондового рынка России против Польши, Чехии, Венгрии и других стран Центральной и Восточной Европы, стран Балтии; г) от способности России конкурировать с другими крупными формирующимися рынками, с которыми она сопоставляется (Бразилия, Индонезия, Китай, Малайзия, Индия, Южная Африка и т.п.); д ) от того, насколько зрелым будет представляться фондовый рынок России в сравнении с другими формирующимися рынками. В настоящее время (см. разд. 1.3) на российском рынке наблюдается один из самых высоких в мире уровней волатильности и рыночного риска. Это показывает, что международные инвесторы относят Россию к наиболее неконкурентоспособным и слабым рынкам.