интересно
Предыдущая | Содержание | Следующая

Ситуационное управление риском предприятия

Управление рисками предприятия состоит в предвидении и уменьшении негативных последствий неопределенности ожиданий. Как известно, факторы, влияющие на прибыль, подразделяются на производственные и финансовые и, соответственно, выделяют области действия финансового и производственного рычага.

Операционный рычаг связан с управлением себестоимостью. Он создает потенциальную возможность для влияния на балансовую прибыль путем изменения объема выпуска продукции и оптимизации структуры общих затрат.

Финансовый рычаг связан с решениями о финансировании. Создает возможность влиять на чистую прибыль путем варьирования соотношения собственных и заемных средств.

Рискованность менеджмента определяется уровнем левериджа, т.е. степенью изменения прибыли в зависимости от выбора того или иного управленческого решения. Высокий уровень левериджа возникает, если существует повышенный риск:

оказаться в убытках (предпринимательский риск ROS);

потерять финансовую устойчивость (риск ликвидности);

снизить рентабельность (риск рентабельности).

Операционный рычаг характеризует предпринимательский риск оказаться в убытках при изменении ситуации на рынке сбыта и закупок.

рычага определяется по формуле:

- изменение балансовой прибыли;

  -      изменение объема производства продукции.

Известно, что постоянные затраты представляют основной источник риска -ч ем выше доля постоянных затрат в структуре себестоимости, тем более рискованна операционная деятельность предприятия.

Уровень операционного рычага характеризует рискованность операционной деятельности и измеряется соотношением темпа прироста балансовой прибыли и темпа прироста объема продаж. Если у предприятия высокий уровень операционного рычага, то небольшие усилия по наращиванию продаж могут привести к значительному росту прибыли, но при падении объемов сбыта предприятие быстро может скатиться к убыткам.

Финансовый рычаг характеризует риск потери финансовой устойчивости и снижения рентабельности собственного капитала.

Сила воздействия финансового рычага определяется по формуле:

- изменение балансовой прибыли;

  -      изменение чистой прибыли.

Операционно-финансовый рычаг наряду с эффектом роста рентабельности собственного капитала в результате роста объема продаж и привлечения заемных средств, отражает общий риск снижения рентабельности и получения убытков.

Уровень финансового рычага определяет соотношение темпа прироста чистой прибыли к темпу прироста балансовой. Уровень финансового рычага возрастает с увеличением доли заемного капитала в структуре пассивов. Однако большой финансовый рычаг означает высокий риск потери финансовой устойчивости.

Сила воздействия операционно-финансового рычага определяется по формуле:

Принимая решение о допустимом наращивании масштабов деятельности, о целесообразности заемных средств, менеджер для управления риском с использованием уровней операционного и финансового рычагов использует следующие параметры управления:

безубыточность (ожидаемая прибыль, рентабельность);

финансовая устойчивость.

Точка безубыточности разделяет зону прибыли от зоны убытков, для нее справедлива формула безубыточности:

где Р - цена товара;

  - объем продаж и безубыточный объем продаж;

FC - общие условно-постоянные затраты (на весь объем продаж);

vc - удельные переменные затраты (на единицу продукции).

Следовательно, критический объем продаж (порог рентабельности) определяется по формуле:

Целью управления риском является достижение финансового равновесия (рис. 1).

Финансовое равновесие достигается, если выполняются основные правила финансирования:

долговременно находящееся в распоряжении предприятия имущество должно финансироваться из долгосрочных источников финансирования;

собственный капитал, собственные источники финансирования должны превышать заемные.

Эти правила легко контролируются на любом предприятии сопоставлением соответствующих позиций активов и пассивов баланса или расчетом специальных аналитических коэффициентов.

В случае устойчивого финансового положения первое правило финансирования имеет вид:

где СК - собственный капитал предприятия, ЗКД - долгосрочный заемный капитал, ВНА - внеоборотные активы, ПЗ - производственные запасы. Второе правило касается структуры капитала:

где ЗККр - заемный краткосрочный капитал.

Коэффициенты ликвидности также свидетельствуют о соблюдении правил финансирования, в основе расчета коэффициентов лежит сопоставление позиций текущих активов и текущих пассивов:

коэффициент текущей ликвидности = О А/ ЗККр,

коэффициент промежуточной ликвидности = (ОА-ПЗ)/ ЗККр,

коэффициент абсолютной ликвидности = (ДС+ФВ)/ ЗККр,

где ОА - оборотные активы,

ПЗ - производственные запасы,

ДС - денежные средства,

ФВ - финансовые вложения.

Взаимосвязь видов финансового риска предприятия представлена на рис. 2.

Ситуационную сеть, отражающую разные уровни названных рисков и управленческие решения (рис. 3), можно построить на основании рис. 2 и понятий операционного, финансового и операционно-финансового рычагов.

Верхний ряд вершин представляет собой низкий уровень ранее названных видов финансового риска, а нижний ряд - высокий. Надписи над вертикальными линиями - названия финансовых рисков. На рис. 3 используются следующие управления:

  -          сильно увеличить запасы материалов и не находящей сбыта продукции,

  -           вложить инвестиции при неудачной конъюнктуре рынка,

  -           поддерживать запасы материалов и не находящей сбыта продукции на нормативном уровне,

  -           вложить инвестиции при удачной конъюнктуре рынка,

  -             применить финансово-операционный рычаг,

  -            снизить уровень запасов материалов и не находящей сбыта продукции ниже нормативного,

  -            применить финансовый рычаг при удачной конъюнктуре рынка,

  -            поддерживать запасы материалов и не находящей сбыта продукции на сложившемся уровне,

  -             взять дополнительные кредиты при изменении ситуации на рынке сбыта,

  - расширить объем выпуска продукции при неудачной конъюнктуре рынка,

  -                резко сократить поддерживать запасы материалов и не находящей сбыта продукции,

  -              удерживать ликвидность активов на сложившемся уровне.

Возможна и более подробная градация риска, что приведет к усложнению ситуационной сети. Экспертом оценка уровня риска производится на основе следующих показателей:

а) использование кредитов:

уровень риска высок, если предприятие не может осуществлять текущую деятельность без использования заемных средств;

уровень риска средний, если предприятию необходимы инвестиционные кредиты на развитие, расширение бизнеса;

уровень риска низкий, если предприятие не прибегает к использованию заемных средств или использует их редко;

б) уровень собственного оборотного капитала:

риск высокий, если существует дефицит собственных оборотных средств;

риск средний, если коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами равен нормативному ;

•               риск низкий, если коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами выше нормативного;

в)             ликвидность активов:

•               высокий уровень риска связан с большими сверхнормативными запасами сырья и материалов, готовой продукции на складе, просроченной дебиторской задолженностью;

г)             вероятность банкротства:

высокая;

существует;

низкая;

д)             рентабельность:

•               низкая рентабельность по сравнению со среднеотраслевой означает высокий риск;

е)             уровень дебиторской задолженности:

60% от текущих активов, период оборота больше 180 дней - высокий риск;

40-60% от текущих активов, период оборота 30-60 дней - средний риск;

менее 40% от текущих активов, период оборота меньше 30 дней - низкий риск;

ж)            финансовые вложения предприятия:

•               если доля финансовых вложений в активах велика, а рентабельность активов ниже рентабельности основной деятельности, следовательно, предприятие занималось рискованными спекуляциями, не оправдавшими ожидания высокой доходности.

На основе сети могут быть разработаны правила, позволяющие менеджеру принять рациональное решение в складывающейся ситуации. Это могут быть правила типа: "Если существует высокий риск снижения рентабельности, то для обеспечения низкого риска потери финансовой устойчивости при благоприятной конъюнктуре следует применить финансовый рычаг".

Если веса дуг наряду с управляющими воздействиями отражают их предпочтительности, то сеть наряду с выработкой адекватных управленческих решений можно использовать для прогноза возможностей достижения некоторого уровня любого из рассматриваемых рисков.

, где Xi

, где у! определяет i-й класс риска. По результату экспертного опроса можно сформировать нечеткое отношение R(x,y) с функцией принадлежности iR: AxB—>[0,1], отражающее предпочтительность выбора решений. Возможность В при наличии сведений AoR обозначается P0S(5H°R) и определяется по формуле:

Для одного из классов риска определяем возможность n-го риска по первому, повторив п-1 раз процедуру определения возможности. По другим классам i возможности рассчитываются аналогично.

Правила, подобные рассмотренному, а также процедура оценки возможности достижения интересующего уровня риска могут использоваться в виде инструкций или положены в основу функционирования блока принятия решений модели управления "ситуация-действие". При необходимости представленная ситуационная модель может быть дополнена средним уровнем всех видов финансового риска.

В условиях внешней и внутренней нестабильности очень важна минимизация несистематического риска, вызванного неточностью управленческих решений. Использование ситуационной сети для выработки управленческих решений и прогноза интересующего уровня финансового риска позволяют применять квалифицированный опыт начинающим менеджерам, позволяя уменьшить потери возможной прибыли.