интересно
Предыдущая | Содержание | Следующая

Оборачиваемость денежных средств

Концепция денежного кругооборота (cash conversion cycle ) важна для целей краткосрочного финансового планирования. Проиллюстрируем процессы, которые происходили с корпорацией Real Time (RTC), производителем компьютеров, с того момента, когда в начале 1992 г. был выпущен новый, более производительный, компьютер. Планируемая цена продажи составляла 250000 долл. RTC предполагала, что спрос на этот товар достигнет 100 единиц. Рассмотрим элементы периода обращения денежных сре дств пр именительно к данному случаю.

RTC заказала, а затем получила материалы, необходимые для производства 100 компьютеров. Так как RTC подобно большинству других фирм покупает материалы в кредит, сумма этих сделок обусловливает увеличение кредиторской задолженности, но не оказывает немедленного влияния на денежные потоки.

Для производства необходимо осуществить расходы на оплату труда. Но заработная плата еще не будет выплачена полностью в тот момент, когда работа уже завершена, т. е. увеличится сумма начисленной заработной платы, а следовательно, соответствующая статья баланса.

Компьютеры предполагается продавать в кредит, поэтому продажа товара приведет лишь к увеличению дебиторской задолженности, т. е. немедленного влияния на величину денежных поступлений не будет.

В некоторый момент RTC должна будет погасить свою задолженность поставщикам и работникам. Поскольку эти платежи обычно производятся до того, как компания получит деньги от своих дебиторов, они должны быть профинансированы из других источников.

Период обращения денежных средств завершится тогда, когда будет получена сумма дебиторской задолженности. В этот момент компания уже в состоянии вернуть кредит, взятый для финансирования производства, и обладает реальной прибылью. Затем цикл может быть повторен.

Модель цикла обращения денежных сре дств пр извана нагляднее продемонстрировать сказанное выше. Вот некоторые понятия, используемые в модели.

Период обращения товарно-материальных запасов (inventory conversion iriod ) -средняя продолжительность времени, необходимая для превращения сырья в готовую продукц ию и ее реализации:

Например, себестоимость реализованной продукции составляет 10 млн. долл., средние товарно-материальные запасы равны 2 млн. долл. Соответственно знаменатель равен 10 млн. долл./2 млн. долл. = 5, и период обращения товарно-материальных запасов составит 360/5 = 72 дня. Иными словами, необходимо примерно 72 дня для превращения материалов в готовую продукц ию и ее реализации.

Период обращения дебиторской задолженности (receivables collection period ) - среднее количество дней, необходимое для превращения дебиторской задолженности в денежные средства. Этот показатель иначе называется оборачиваемостью дебиторской задолженности в днях (DSO) или средним сроком получения платежа (АСР) и рассчитывается по формуле

Иными словами, потребуется 24 дня после продажи товара, чтобы дебиторская задолженность была превращена в наличные денежные средства.

Например, дебиторская задолженность равна 1 млн. долл.; выручка от реализации составляет 15 млн. долл., следовательно, период обращения дебиторской задолженности равен

Период обращения кредиторской задолженности (payables deferral period ) -средний промежуток времени между покупкой материалов и начислением расходов по оплате труда и соответствующими платежами. Например, допустимая отсрочка платежа по расчетам за полученное сырье и по оплате труда может составлять 30 дней.

А. Период обращения денежных средств (cash conversion cycle ) объединяет эти три рассмотренных выше периода и, следовательно, равен промежутку времени между расходами фирмы на производственные ресурсы (материалы и рабочую силу) и получением выручки от продажи продукции (т. е. это период между платежами за сырье и рабочую силу и погашением дебиторской задолженности). Период обращения денежных средств, таким образом, является периодом, в течение которого фирма испытывает трудности с оборотным капиталом.

Данный период может быть выражен формулой

Например, пусть время, необходимое для превращения необработанного сырья в готовое изделие и для реализации последнего, составляет 72 дня, а для получения дебиторской задолженности требуется еще 24 дня. 30 дней обычно проходит между получением сырья и погашением кредиторской задолженности. В этом случае цикл обращения денежных средств составит 66 дней:

72 дня + 24 дня - 3 0 дней = 66 дней

Можно записать иначе:

отсрочка в получении денежных средств - отсрочка платежа = = чистая отсрочка в получении денежных средств

Это дает возможность компании в начале производства продукции учесть тот факт, что в течение 66 дней фирме придется финансировать производство собственных или заемных средств). Эти средства нужно изыскать.

Каждая фирма стремится как можно больше, но без вреда для производства сократить период обращения денежных средств. Это ведет к увеличению прибыли, так как сокращение периода обращения уменьшает потребность внешних источниках финансирования, снижая тем самым себестоимость реализованной продукции.

Период обращения денежных средств (рис. 5.1) может быть уменьшен путём 1) сокращения периода обращения товарно-материальных запасов за счет более быстрого производства и реализации товаров; 2) сокращения периода обращения дебиторской задолженности за счет ускорения расчетов; 3) удлинения вода обращения кредиторской задолженности (замедление расчетов за приобретённые ресурсы). Эти действия следует осуществлять до тех пор, пока они станут приводить к увеличению себестоимости продукции или сокращению выручки от реализации.

Данный цикл может быть выражен также следующей формулой:

Из данной формулы видно, что увеличение товарно-материальных запасов дебиторской задолженности ведет к удлинению периода обращения денежных сре дств пр и условии, что выручка от реализации, себестоимость реализованной продукции и операционные расходы постоянны. Решения в области управления производственными запасами и дебиторской задолженностью имеют важное значение , поскольку они затрагивают не только продолжительность периода обращения денежных средств, но и политику в отношении внешних источников финансирования. Проиллюстрируем преимущества сокращения периода обращения денежных средств на примере компании RTC. Предположим, что эта фирма должна погасить 200000 долл. на материалы и рабочую силу для производства одного компьютера и может выпускать три компьютера в день. Таким образом, потребность в финансировании ежедневно составляют 600000 долл. Такое финансирование должно осуществляться в течение 66 дней (продолжительность периода обращения денежных средств). Иначе говоря, потребности в оборотном капитале этой фирмы составят 66*600000 долл. = 39.6 млн. долл. Если компании сократить период до 50 дней, например за счет продления срока погашения кредиторской задолженности на 16 дней, или путем ускорения процесса производства, или сбора дебиторской задолженности, это может уменьшить потребности финансирования оборотного капитала на 9.6 млн. долл. Следовательно, видим, что в конечном счете факторы, влияющие на периоды обращения товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности и отсрочки платежей воздействуют на период обращения денежных средств, а значит, и на потребности фирмы в финансировании оборотного капитала. Целесообразно досконально разобраться в рассмотренных понятиях, поскольку они полезны для внимания сути настоящей и последующей глав, посвященных краткосрочному явлению финансами.