интересно
Предыдущая | Содержание | Следующая

Финансовые балансы в остатках: активы и пассивы

Хотя финансовый баланс в потоках (cash flow ) (3.1) служит отправной точкой финансового анализа, потоки, как уже говорилось, описывают только воспоминания о прошлых делах. Поэтому, оценивая будущие возможности агента v , другие агенты (кредиторы, налоговые органы) предпочитают видеть не отчет о денежных потоках, а отчет о денежных запасах, или, как говорят финансисты, остатках средств. Финансовый баланс в остатках можно получить интегрированием соотношения (3.1) по времени (сальдированием ).

. Простым, но полезным упражнением для читателя будет выяснить, как изменятся рассматриваемые ниже балансы при перекрестном владении акциями, множественности властных структур, организации предприятия за счет внесения материальных, а не денежных средств и т. д.

Итак, проинтегрируем для выделенного агента v соотношение (3.1) по времени от f до текущего момента интервалу времени t . В результате получится

, а начальный запас денег

образуется из взносов учредителей в уставной фонд (authorized capital ). Поэтому в силу (3.8) в (3.7)

Производственная, а тем более торговая или финансовая фирма не продает ресурсы, а либо владеет их источником, либо покупает их. За купленный труд агентам - домашним хозяйствам выплачивается зарплата, а за прочие ресурсы их владельцам платится рента. Будем считать, что владельцы всех ресурсов - физические лица из множества агентов - домашних хозяйств Н. Тогда

В рамках принятого описания типичными трансфертами, полученными фирмой, являются доходы от продажи вновь выпущенных акций. Эти доходы суммируются в виде особого обязательства фирмы - акционерного капитала. Поэтому

Типичными трансфертами, выплаченными фирмой, являются налоги государству g , Tvg и дивиденды домашним хозяйствам - учредителям и акционерам фирмы. Поэтому

Используя приведенные упрощения и обозначения и перегруппировывая члены в (3.7), получаем, что

, требования к другим агентам ^/Г(7), а также оценен -

и основных фондов

созданных за счет капитальных затрат. В правой части баланса

. Последний член в

правой части показывает сумму средств, которые фирма заработала, но не раздала государству, собственникам и акционерам, а истратила на прирост активов. Величина валовой прибыли - это чистый итог (сальдо) фактических платежей, за вычетом прироста средств, оставшихся в кассе или оприходованных как прирост запасов и основных фондов.

А если последний член в правой части окажется отрицательным? Тогда его надо перенести влево, и из баланса получится, что часть занятых денег фирма вложила не в активы, а в карман своих хозяев. Наиболее яркий пример такого рода вложений дает финансовая пирамида (ponsy game ). В простейшей форме эта финансовая операция состоит в непрерывном заимствовании средств, которые тратятся на покрытие процентов по старым долгам и выплату дивидендов. Соответственно баланс в потоках (3.11) для финансовой пирамиды имеет вид

Такую игру можно устроить и на акциях. Чтобы затруднить ее проведение, акционерный капитал в балансе отделяется от суммы выплаченных дивидендов.

Заметим еще, что с точки зрения кинематики денежного обращения, по положению в балансе, акционерный капитал можно рассматривать как долг, процентными платежами за который служат дивиденды rvH . Однако акционерный каптал и долги существенно отличаются друг от друга с точки динамики, т.е. по отношению к ним фирмы: фирма, действующая в интересах акционеров, платежи Rw старается сделать поменьше, а дивиденды - побольше .

Отчетный финансовый баланс: собственный капитал

Как уже говорилось, баланс в остатках составляется, чтобы оценить будущие возможности агента. Для этой цели баланс в форме (3.9) еще не

оценивает за -

, показывающую, сколько стоят эти

, то интегрированием по частям получаем следующую связь между имеющейся и требуемой оценкой запасов13:

, но здесь возникает дополнительная сложность. Запасы в производстве не участвуют, и можно считать, что они лежат на складе в том же виде, в каком были созданы. Основные фонды участвуют в производстве и поэтому со временем изнашиваются. Кроме того, основные фонды представляют собой комплекс оборудования, приспособленный к определенной технологии. Когда технология меняется, старые фонды становятся менее пригодными для производства, т. е. морально стареют. Чтобы хотя бы грубо учесть эти обстоятельства в балансе, основные фонды оценивают взвешенной суммой капитальных затрат, в которую старые затраты входят с малым весом. Такая оценка называется балансовой стоимостью основных фондов (fixed capital ) Kv . В качестве весовых коэффициентов обычно берут геометрическую прогрессию с показателем, называемым темпом амортизации. В непрерывном времени получается следующее выражение:

- темп амортизации. Темп амортизации не следует путать с темпом

физического износа оборудования. Темп износа определяется техническими свойствами оборудования, а темп амортизации назначается административно и обычно бывает в несколько раз больше темпа износа.

Легко видеть, что величина (3.13) удовлетворяет соотношениям

Подставляя выражения (3.12), (3.14) в (3.9), получаем, наконец, баланс фирмы в том виде, в котором он обычно фигурирует в отчетах

, которые вместе с бессрочными

образуют ликвидные активы,

которые вместе с

ликвидными активами составляют просто оборотные фонды (working capital );

;

нераспределенной прибыли

Выражение нераспределенной прибыли Ov отличается от последнего члена баланса (3.9) тем, что в Ov входит не валовая прибыль Pv (3.10), а балансовая прибыль

. В бухгалтерии принято сразу вычитать амортизационные

мо-

жет порождать недоразумения14, анализ, более детальный, чем тот, что был проведен выше, показывает, что именно неотрицательность величины (3.16) служит гарантией платежеспособности фирмы и исключает игру в пирамиду с ее стороны.